杭银发债值得申购吗？
1)T-1日(2021年03月26日)：原股东股权登记日，配售代码“704926”，配售简称为“杭银配债”，每股配售2.529元面值可转债;机构投资者网下申购日，下限1000万元，上限15亿元。
2)T日(2021年03月29日)：网上申购，代码为“733926”，申购简称为“杭银发债”，下限为10张、1000元，上限为1万张、100万元;
3)简称为“杭银转债”，债券代码为“110079”(上交所上市)。
一、可转债条款分析
公司本期可转债发行规模为150亿元，发行期限6年。初始转股价为17.06元，按初始转股价计算，共可转换为8.79亿股杭州银行A股股票。转债全部转股对公司A股总股本的稀释率为14.83%，对流通股(非限售)的稀释率为17.44%，对流通股稀释率较高。转股期从2021年10月8日起至可转债到期日(2027年3月28日)结束。
利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.2%、1.8%、2.0%，属于市场平均水平;到期赎回价格为108元(含最后一期利息)，也属于常规设置。
信用评级来看，中诚信对主体与债项分别给予AAA、AAA的评级。增信方面，本次可转债无担保。
就转债的附加条款来看，下修条款较为严格、不设置回售条款，1)转股价修正条款(15/30，80%);2)有条件赎回条款为(15/30，130%);3)不设置回售条款。
综合来看，公司本次发行利率属于常规设置，附加条款中下修条款偏严格。公司发行公告日收盘价为16.54元，对应平价为96.95元。本次发行的杭银转债评级为AAA、期限为6年、3月24日6年期AAA评级中债企业债YTM为3.7467%，综合以上本文取YTM为3.75%，测算转债纯债价值为90.43元，债底保护尚可;到期收益率为2.00%，低于同期限国债收益率。
二、正股基本面
多元股东、地方财政局控股的城商行。截至2020年Q3，公司第一大股东澳大利亚联邦银行持有其15.57%的股权，为单一最大股东，杭州市财政局通过多个区级财政局以及金控公司等共控制公司23.55%的股权，为公司的实际控制人。也因此公司各项业务以杭州地区为主，2020年上半年公司贷款总额4,526.20亿元，其中浙江省3109.91亿元、占比68.71%，杭州贷款投放量2004.53亿元、占比44.29%。
杭银发债大概什么价？
杭州银行公告，因实施公司2021年年度普通股权益分派，可转债公司债券(以下简称“杭银转债”)自2022年7月5日起至本次权益分派股权登记日(2022年7月12日)期间暂停转股，本次权益分派股权登记日后的第一个交易日(2022年7月13日)恢复转股。“杭银转债”的转股价格自2022年7月13日起由人民币12.99元/股调整为人民币12.64元/股。
公司于2021年3月29日向社会公开发行人民币150亿元杭银转债，每张面值100元。“杭银转债”存续期限6年，转股的起止时间为2021年10月8日至2027年3月28日，初始转股价格为人民币17.06元/股，最新转股价格为人民币12.99元/股。
杭银转债什么时候交易？
10月16、17日，苏农银行、江苏银行、杭州银行3家银行三季度业绩快报陆续披露，归母净利润分别同比增长20.62%、30%-32%和31.82%。至此，共有5家上市银行披露了三季度业绩，净利润均获得20%以上同比增速。
同时，作为商业银行补充核心一级资本的主要方式，几家银行均于近期公布了其可转债相关情况，部分银行可转债转股率较为低迷。多家机构在研报中表示，银行业绩的高景气将为可转债转股再添助力，有望进一步稳定银行的核心一级资本充足率，同时多家机构对5家银行给出了“推荐”、“买入”的评级。
业绩保持高景气
10月16日晚间，苏农银行发布公告称，2022年前三季度，该行实现营业收入30.54亿元，同比增长6.71%;归母净利润为12.52亿元，同比增长20.62%。
17日，江苏银行、杭州银行也陆续发布业绩快报(江苏银行为业绩预增公告)，披露了三季度业绩，至此，加上10月13日披露三季度业绩的常熟银行、成都银行，共有五家上市银行的三季度业绩快报披露。
总体来看，5家银行的净利润增速都很快，均达到了20%以上。其中30%以上的有3家，分别是杭州银行、成都银行、江苏银行，三季度分别同比增长31.82%、31.59%及30%到32%。其次为常熟银行，净利润同比增长25.24%，苏农银行以20.62%的同比增速在5家银行中居于末位。
业务规模也在进一步提升。具体来看，规模指标方面，成都银行总资产较年初增长最快，增速达18.12%，其次为常熟银行，较年初增长15.21%，杭州银行、苏农银行总资产规模较年初增速也在10%以上，分别为12.43%、10.81%。
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