上调外汇存款准备金率意味着什么？
人民币刷新高，引发央行调升外汇存款准备金率。人民币汇率近期突破6.36阻力位，强势到达近三年半来新高位置。短期内的快速升值引发央行采取纠偏行动，年内第二次上调外汇存款准备金率，在岸和离岸人民币汇率快速回调。上调外汇存款准备金率将冻结外汇流动性，抑制外汇派生，有助于抑制人民币单边升值预期，释放加强外汇预期管理信号。当前我国金融机构外汇各项存款余额规模约10200亿美元，上调2%的外汇存款准备金率将锁定约204亿美元，相较于当前接近370亿美元/天的即期外汇交易量和900亿美元/天的外汇交易总量而言规模较小，因此央行此次调整更多的或是希望纠偏人民币单边升值预期。此前，在全国外汇市场自律机制第八次工作会议中，央行已经提出人民币汇率“偏离程度与纠偏力量成正比”，此次央行在人民币快速升值后果断出手，进一步释放了政策层将继续加强汇率预期管理的信号。上一轮上调外汇存款准备金率后，美元兑人民币即期汇率调整约为1200个基点，而当前正值企业结汇高峰，预计此轮调整幅度或小于上轮。
央行加强预期管理，人民币或重回双向波动。上一轮调升外汇存款准备金率后，美元兑人民币即期汇率调整近20多天后重回双向波动态势，此后在三季度整体围绕6.47的平均水平双向波动。此次央行再调存款准备金率，美元兑人民币汇率预计将出现一定程度的调整，但在当前年底结汇高峰的时点，调整幅度或略弱于上一轮，调整过后，人民币汇率或重回双向波动的态势。后续人民币仍将面临多空因素的较量，多在于我国强劲的出口将带来持续的人民币需求，空在于美联储加息预期增强，人民币仍将面临美元指数上行的压力，因此人民币大概率仍是双向波动的走势。
上调外汇存款准备金率利好哪些？
9月26日，中国人民银行发布公告称决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，以达到稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理的目的。可关注如下几点：
第一，远期售汇准备金率是央行重要的逆周期外汇审慎调控工具之一。远期结售汇业务是最基础、结构最简单的外汇衍生交易工具。售汇业务指银行向企业出售外汇(即企业向银行购买外汇)。一是业务原理层面，企业购买远期售汇业务，便可向银行提出购汇需求，锁定交易价格并在远期执行;此时企业并未立刻向银行等金融机构购汇，但银行等金融机构往往要在即期市场购入外汇。因此市场购汇情绪非理性高涨时，便会增加远期售汇衍生品的购买，从而加大了银行购汇压力和外汇市场风险，也会导致金融机构对即期外汇市场价格的影响增加。二是央行工具层面，本轮我国央行启动上调远期售汇业务的外汇存款准备金率从0至20%，意味着银行等金融机构要将远期售汇签约额的20%缴存外汇风险准备金，导致银行远期售汇业务的成本提高。售汇业务成本的提高又会通过衍生品价格传导，抑制企业购买远期售汇业务的需求，达到降温远期市场交易预期，稳定即期市场汇价波动的目的。远期售汇业务的外汇风险准备金率是我国央行重要的逆周期审慎调控工具，烫平市场周期中出现的价格过度波动，有利于降低系统性风险积累。
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