飞鹤股权结构怎样？
六年前，冷友斌经历了与红杉对赌失败、飞鹤乳业股价低迷从纽交所退市的困境。六年后，他携飞鹤乳业以“中国飞鹤”之名再谋香港上市。
飞鹤乳业最近几年又重新进入增长快车道。“中国飞鹤”7月3日向港交所递交的招股书显示，2016年-2018年，该公司营收分别为37.2亿、58.9亿、103.2亿，近两年的增速高达58%、75%;净利分别为4.1亿、11.6亿和22.4亿，净利率从2016年的11%增长到2018年的21%。
冷友斌在摩根士丹利的帮助下在2013年将飞鹤乳业私有化。2018年3月第一次递交了在港上市招股书，这次已是二次递交。
最新股权结构显示，中国飞鹤全资控股公司为开曼DIF Hlding，现年50岁的冷友斌控制着DIF Holding50.64%股权，为飞鹤乳业的实际控制人。公司首席财务官刘华持股4.52%，冷霜(冷友斌之女)持股4.15%。
飞鹤的产品以高端婴幼儿配方奶粉为主。按2018年零售额计算，飞鹤在国内乳品品牌中占据15.6%的市场份额，在整体市场中占据7.3%的市场份额。
从2016年到2018年，飞鹤高端婴幼儿配方奶粉产品的销售额分别占其总收益的42.6%、64.5%、64.1%，到2019年3月底，该占比上升到65.8%。同时，普通婴幼儿奶粉的销售额占比不断下降，从2016年42%的半壁江山下降到截至今年三月底的24%，这主要是由于社会对奶粉品质的要求不断提高。
考虑到婴幼儿配方奶粉产品的生命周期短暂，飞鹤也在进行多元化尝试，于2018年收购了维他命世界(Vitamin World)的零售保健业务(营养补充品)。该业务主要在美国进行销售，也通过天猫国际、京东香港等电子商务平台进行销售，去年此业务营收6.4亿元，占总收入6.2%。
而飞鹤的成人奶粉、液态奶、羊奶奶粉等其他乳制品，销售额占比不断下降，从2016年的14.6%萎缩至今年3月底的1.2亿占4.5%。飞鹤称，公司预计将继续集中向高端婴幼儿配方奶粉产品投放资源，加大此类产品的收益占比。
从毛利率来看，飞鹤的高端婴幼儿配方奶粉的毛利率最高，平均在69%以上，可见其高端产品成本占比并不高;普通婴幼儿奶粉毛利率较低，平均在59%左右;销售额占比较低的成人奶粉、羊奶奶粉等乳制品，其毛利率也较低，最高毛利率仅33.1%。
未来形势依然严峻
飞鹤过去三年保持了较高的增长速度，但未来的产品质量、诸多风险性因素对飞鹤将是一个挑战。
经销商渠道是飞鹤的主要销售来源，截至今年3月底，飞鹤拥有1733名经销商及零售商逾9.2万个零售点。过去三年间，飞鹤向经销商销售的产品带来的收入占总收益的比重分别为77.6%、76.7%和67.5%。
但随着新零售的发展，飞鹤的传统经销商渠道优势可能减弱。尽管飞鹤也通过网站、微信、天猫等线上平台进行销售，但比重不大。未来飞鹤的线下渠道可能受到线上其他品牌的冲击。
中国飞鹤的前景怎么样？
在今年最新发布的2020年环境、社会及管治报告(简称“ESG报告”)中，中国飞鹤全新升级了企业文化，提出新的公司愿景(做最值得信赖与尊重的家庭营养专家)和使命(为家庭带来欢乐与健康)，为业务发展、产品与服务消费的场景带来全新的发展空间，同时也为公司的长期可持续发展提供了指导的依据和方向。
站在业务和产品角度，无论是之前通过收购美国知名营养保健品企业VITAMIN WORLD(维他命世界)而切入的营养保健品市场，还是近年利用公司在配方奶粉产业链的积累及品牌渠道的优势布局儿童奶粉、成人奶粉市场业务，飞鹤始终在围绕家庭成员为其提供“更适合”的产品及解决方案服务。
而在飞鹤最新总结的可持续发展模型中，公司更将“履行更适合的责任，尽己所能，反哺社会”作为公司未来的行动原则之一，着重强调了其对承担社会责任的深刻领悟，此外另一个行动原则是用“更适合的方式追求可持续发展”。至此我们可以看，飞鹤“更适合”的内涵、内核被进一步延伸挖掘，或成为了公司可持续发展的底层逻辑和“神奇密码”。
飞鹤在ESG报告中提到，要努力成为一家环境友好型企业。这一变化体现在，飞鹤坚定走生态优先、绿色低碳的高质量可持续发展之路，持续打造生态循环产业模式，并让其数字化、智能化升级成果服务于绿色生产与绿色制造，打造更多“绿色牧场”、“绿色工厂”，最终为消费者提供更多“绿色产品”，为国家实现碳达峰和碳中和目标不断贡献自身力量，不断契合未来国家与时代发展的碳中和趋势
飞鹤还有希望吗？
奶粉市场陷入尴尬局面，飞鹤何去何从?
原创2022-08-02 16:41·翟菜花
婴幼儿奶粉可以说是乳制品行业中最难做的细分品类，不仅企业自身要保证食品的绝对安全，同时还要面临市场多样化的竞争环境。
近两年由于疫情原因，行业品牌集中度进一步提升，大企业大手笔攻占市场，中小企业只能在夹缝中生存。
飞鹤作为婴幼儿奶粉的头部企业，日子也并不好过。
近日，飞鹤发布了2022年上半年公司财报预告，营收和利润双下滑。数据显示，2022年上半年，飞鹤预期实现营收约95亿元至98亿元人民币，同比下降约14.9%至17.4%;预期实现利润约22亿元至25亿元人民币，同比下降33.4%至42.4%。
对此，飞鹤表示：营收的下滑一方面来自于降低渠道库存，另一方面是中国新生儿出生率下降。
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